A economia brasileira dá sinais mais claros de desaceleração, mas a inflação continua pressionada e acima do limite de tolerância da meta definida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). A avaliação está na ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (10), que reforçou a indicação de que a Selic deverá permanecer em nível restritivo por mais tempo.

Segundo o documento, os indicadores mais recentes apontam para uma “moderação mais acentuada da atividade econômica, principalmente em setores mais cíclicos”. A perda de fôlego da demanda, no entanto, não foi suficiente para conter a aceleração dos preços.

O Copom também avalia que o cenário atual combina essa desaceleração doméstica com quatro choques de oferta: a alta do petróleo provocada pelos conflitos no Oriente Médio; os efeitos do El Niño sobre a produção agrícola e os custos de energia; os impactos do fim da escala 6×1 sobre os custos do trabalho; e a desvalorização do real frente ao dólar.

Ainda assim, o comitê considera que a desaceleração mais intensa da atividade pode reduzir o risco de que esses choques se espalhem para outros setores e gerem pressões inflacionárias mais persistentes.

No mercado de trabalho, a ata destaca que a taxa de desemprego permanece em patamares historicamente baixos, enquanto o crescimento da ocupação vem desacelerando. Os rendimentos médios perderam força na margem, mas continuam crescendo em termos reais acima da produtividade do trabalho — aspecto monitorado pelo Banco Central por seus possíveis reflexos sobre a inflação.

Outro ponto de preocupação é a piora das expectativas. As projeções do mercado para os próximos anos continuaram se afastando da meta de 3%. Para o comitê, “em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”.

O Copom reiterou ainda a importância da política fiscal para o controle da inflação. Incertezas sobre a estabilização da dívida pública e um eventual esmorecimento do esforço de reformas estruturais e da disciplina fiscal podem dificultar a convergência dos preços para a meta, segundo o documento, que voltou a defender a “necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas”.

No front externo, o Banco Central avalia que o cenário se tornou mais adverso desde a reunião anterior. A ata atribui a mudança ao prolongamento dos conflitos no Oriente Médio, que elevou os preços do petróleo, e à manutenção de condições monetárias restritivas nas economias avançadas. Esse ambiente, diz o documento, exige cautela dos países emergentes em um contexto marcado por “elevação da volatilidade de preços de ativos e commodities”.

Análise WeekNews: A ata descreve um quadro em que a atividade perde ritmo sem que a inflação ceda na mesma proporção. Na prática, o Copom sinaliza que não pretende afrouxar a política monetária apenas com base na desaceleração econômica, enquanto as expectativas seguem distantes da meta de 3% e os choques de oferta continuam ativos. A menção explícita ao cenário fiscal e à volatilidade externa sugere que o comitê vê riscos distribuídos em várias frentes, o que tende a sustentar juros elevados por mais tempo.

Fonte: Agência Brasil.